主力利用比特币迎来四年一次的产量减半题材，透过巨额USDT持续拉盘，让加密货币市场维持着高昂的气势，价格一度从9,200 冲刺至10,000 美元以上，这一波涨价是Tether 及主流交易所控盘的结果，但外部散户追价的情绪并不高，最后遭到火币主力倒货数千枚BTC 走人，价格跳水至8,600 美元。

这波砸盘让市场气势一度掉到谷底，但为了维护矿池的利润，Tether 跟交易所不能放过减半题材来拉抬价格，减半前Tether 藉由发行更多USDT 转移至主流交易所以提供追价买单，并搭配减半时间点前后，让BTC 价格重新走回至9,700 美元的高价之上，救市算是成功，不至于让中小型矿场倒闭。

这样Tether 才能继续维持USDT 市占率，以及火币、OKEx、币安等等亚洲区交易所的利益，他们可是最大的USDT 股东，也是这波联合把BTC 价格拱上来的重要功臣，但拉抬完却要解决一个棘手的问题：「USDT 缺货」。

A. 05 月11 日来自火币的巨额BTC 砸盘，市场士气重挫

单一投资者在短时间内出了数千枚BTC，导致价格从9,900 跌到8,800 美元，我们第一时间确认来源是火币，那接下来怎么办？我们推测Tether 跟其他交易所仍然会硬着头皮再把价格往上抬。

B. 05 月12 日比特币正式产量减半，各方势力完成第一波筹码交换

今天凌晨BTC 迎来产量减半，不少散户在8,600 至8,800 这个区间买进，呈现「投资人买，交易所（矿池）卖」的状况，BTC 价格还维持在8,600 美元，如果昨天大户没走甚至有可能停在9,000 美元。

C. 05 月14 日Tether 近期出现多笔巨额USDT 转帐至币安

从5 月13 日至今天，总共转了1.45 亿USDT 至币安交易所，由于币安具备良好的流动性与价格指标，这笔钱很有可能是把BTC 从8,600 拉回9,200 美元的主要原因。

USDT 发行量暴增至90 亿美元，流动性却在下降

USDT 为何现在会缺货？Tether 不计代价疯狂发行USDT，市值甚至从70 亿涨到了90 亿美元，把数亿USDT 放到市场中，却仍然面临缺货，Bitfinex 交易所的借贷年化利率甚至飙升到了30%，实际原因我们推测是USDT 都流到矿工手中，这波减半题材让BTC 价格翻了近一倍，矿场为了确保减半后能顺利营运，多半都出清掉库存的BTC，因此从交易所手中取得了庞大的USDT 总量，未来将陆续透过OTC 场外交易兑换成人民币，​​因此不会待在次级交易市场之中，矿场拿走大量筹码之后反倒让市场出现USDT 缺货的问题：交易员借不到USDT 来进行杠杆操作。

这个情况会在矿场分批出清USDT 后缓解，现阶段USDT 缺货还会维持一段时间，但USDT 泡沫的情况却也越来越严重了，USDT 现在仰赖人民币为其提供流动性，如果要将大额USDT 兑换成可消费的法币，不是找限制小额出金的Bitfinex 交易所，而是找各个OTC 平台把它换成人民币，​​多亏中国有资本管制，民间才会对虚拟美元产生惊人的需求，但终究有其极限，当市场USDT 数量暴增时，若外部需求不变，那么USDT 流动性很有可能出现危机。

当投资者将无法把USDT 兑换成可用的法币，最后会全部找上Bitfinex 挤兑出金，如果无法提领USDT 就会正式破产，对加密货币市场会是致命性的打击，虽然目前情况还算稳健，但这次拉抬的代价远比想像中高，还是要考虑到最糟的情况来作准备。或许你会疑惑，Tether 不是有对应的美元储备吗？USDT 背后最大的价值储备并不是美元，而是BTC。

市场价格只是BTC 与USDT 之间互换出来的汇率数字，外部可供兑换法币的流动性却是一直在下降。